专题讨论·数字金融

• 政府精准致力农村互联网金融普惠的路径分析——基于上海财经大学2017年“千村调查”

  粟芳;邹奕格;韩冬梅;

  文章基于上海财经大学2017年"千村调查",对农村地区互联网金融的使用状况进行了深入的调查分析。文章采用回归分析验证了农村网户的互联网习惯和政府行为对互联网金融普惠的影响,并基于结构方程模型分析了政府在精准致力于农村地区互联网金融普惠过程中应采用的最佳路径。研究表明,农村网户的互联网习惯直接有利于农村地区的互联网金融普惠,其中互联网生活习惯的影响最甚;而政府的各项行为对互联网金融普惠具有间接的正向作用,政府通过改变和引导农村网户的互联网习惯,间接影响农村地区的互联网金融普惠。文章基于结构方程模型的分析结果找出了政府应采用的精准致力路径,即通过改善农村地区的互联网设施、采用更多的互联网宣传方式以及提供监督其工作的互联网渠道,引导农村网户形成适应互联网时代的生活习惯,最终促进互联网金融普惠。

  2020年01期 v.46;No.458 4-18页 [查看摘要][在线阅读][下载 1738K]
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• 传统金融基础、知识门槛与数字金融下乡

  郭峰;王瑶佩;

  传统金融服务存在很多空白的地区和群体,特别是在偏远的农村地区,普惠金融事业依然任重道远。因此,新兴的数字金融被寄予厚望,希望可以填补空白,服务传统金融没有服务到的地区和群体。而文章研究显示,农户是否使用数字金融依赖于其对传统金融的使用。具体而言,农户使用传统金融的频率越高,使用数字金融服务的可能性就越大;家庭成员的受教育程度越高,使用数字金融的概率也越高。传统金融基础与教育水平的交互影响以及其他分析进一步证实了上述结论。因此,在数字金融下乡中,要加大对农户金融基础知识的培训。

  2020年01期 v.46;No.458 19-33页 [查看摘要][在线阅读][下载 1266K]
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• 自我建构、文化差异和信用风险——来自互联网金融的经验证据

  张懿玮;高维和

  对于互联网金融企业而言，如何对借款者的信用进行准确评估，从而做好风险管控工作，并非易事。传统的金融信用研究一般都采用“硬信息”来评价借款者的信用；近年来，用户社交、消费记录、网络行为等各类“软信息”正在越来越多地被企业使用。但是，现有关于“软信息”在信用评估中的应用研究大多着眼于图像分析、借款描述等文本研究，而对短信文本的挖掘还不够。文章利用中国一家排名前列的金融科技公司的13 799位借款者发送的317 872条短信数据，基于自我建构理论，分析了“我”和“我们”两类词语的表达与违约之间的关系。研究发现：（1）独立自我建构倾向越高的借款者，违约率越高，而互依自我建构倾向越高的借款者则违约率更低。（2）相比于北方人，由于南方人显示出更强的互依自我建构倾向，其违约率相对较低。（3）文化教育水平不仅降低了借款者的违约率，而且显著调节了自我建构对信用风险的作用。文章既为互联网金融企业的贷款决策提供了依据，也对促进互联网金融市场的健康有序发展具有重要的理论意义和实践价值。

  2020年01期 34-48页 [查看摘要][在线阅读][下载 1130K]
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财务与会计研究

• “答非所问”与IPO市场表现——来自网上路演期间的经验证据

  卞世博;阎志鹏;

  与国外发达的股票市场不同,中国股票市场中投资者以中小投资者为主,而中小投资者往往无法参与IPO公司召开的线下路演。因此,网上路演则成为IPO公司向中小投资者进行推介的主要方式。网上路演最重要的部分是中小投资者和公司管理层之间的问答环节。文章以2004-2017年中小板和创业板的1 434家IPO公司召开的网上路演为研究样本,利用文本分析法对网上路演问答环节中管理层"答非所问"的现象进行了研究,并实证分析了管理层的"答非所问"与IPO抑价率和IPO首日流动性之间的可能关联。实证结果表明,管理层的"答非所问"与IPO抑价率之间呈现显著的负相关关系;而在IPO首日流动性方面,管理层的"答非所问"的程度越高,则IPO首日流动性就会越低。进一步的分析还发现,管理层的"答非所问"与IPO后公司股票的中长期表现之间也呈现显著的负相关关系。文章的研究结论表明,IPO网上路演是投资者特别是中小投资者了解IPO公司的重要渠道,可以帮助投资者更好地对公司进行估值;而网上路演中管理层的"答非所问"是一个重要的信息特征,对IPO抑价率、IPO首日流动性以及IPO中长期表现都有着较好的解释能力。

  2020年01期 v.46;No.458 49-63页 [查看摘要][在线阅读][下载 1126K]
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中国经济论坛

• 人才配置与全要素生产率——兼论中国实体经济高质量增长

  王启超;王兵;彭睿;

  人才配置"脱实向虚"倾向是当前中国经济面临的关键问题。文章基于金融业-制造业人才配置的角度,使用1%人口抽样调查数据和中国工业企业数据库,实证检验了人才配置对全要素生产率的影响。研究发现,在控制城市和企业变量的前提下,人才配置对全要素生产率具有显著的"倒U形"影响,金融业-制造业人才配置的拐点是1.10。对于中国283个地级市来说,有273个城市人才配置过度偏向金融业,有限的人才资源过度配置到金融业显著降低了制造业全要素生产率。在考虑遗漏变量、反向因果以及行业门槛导致的核心解释变量测度误差带来的内生性问题,并使用房地产—制造业人才配置进行回归和安慰剂检验后,主要结论仍稳健。在其他条件不变的情况下,如果把高质量的人力资本配置到制造业,全要素生产率可以继续增长2.7%,这一结果具有经济显著性。此外,行业异质性分析表明,人才配置偏向金融业对高技术制造业和非高技术制造业的影响具有显著差异,且高技术制造业人才配置拐点左移。据此,文章建议,政府应重视人才配置过度偏向金融业的现象,可以根据高技术制造业和非高技术制造业的异质性来确定不同的子目标,以实现招才引智振兴实体经济。

  2020年01期 v.46;No.458 64-78页 [查看摘要][在线阅读][下载 1348K]
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• 房价与城镇居民健康

  刘利利;刘宏

  近年来，房价波动对我国经济社会产生了重要影响，健康作为人力资本的重要组成部分，会受到房价怎样的影响，事关我国的经济长期发展和社会福利水平改善。文章利用2010-2014年中国家庭追踪调查数据，考察房价对城镇居民心理健康和生理健康的影响和作用机制。研究发现，房价上升对居民心理健康存在不利影响，对生理健康存在长期有利和短期不利的混合影响。房价对健康的影响主要体现在财富效应、房奴效应和地区经济发展效应三个方面。具体地，房价对生理健康的有利影响主要发生在有二套及以上房产、有一套但人均住房面积较大、房产价值较高、家里无适龄未婚男性、高收入地区或一线城市居民；对无房产、有一套但人均住房面积较小、房产价值较低、低收入地区或二三线城市居民，房价对心理健康的不利影响较强。最后，文章分析了房价对健康的影响途径，发现房价上升会显著改善居民的卫生医疗利用条件，增加锻炼身体概率，减少抽烟喝酒行为。

  2020年01期 79-95页 [查看摘要][在线阅读][下载 1278K]
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区域经济研究

• 市场分割与地区生产率：作用机制与经验证据

  黄赜琳;姚婷婷

  文章利用1998-2016年中国省级面板数据，运用动态空间面板模型和中介效应模型实证研究了商品市场分割和要素市场分割对地区生产率的影响及其作用机制。结果表明，中国劳动力市场分割程度最强，其次是商品市场，资本市场分割程度最弱。商品市场分割与地区生产率呈倒<i>U</i>形关系，即较低强度的商品市场分割促进了地区生产率的提升，而超过一定强度的市场分割则会产生阻碍作用，且当前中国大多数省份的商品市场分割水平处于提升地区生产率的阈值内；而要素市场分割抑制了地区生产率提升。进一步的影响渠道检验发现，不同类型的市场分割对地区生产率的传导路径存在差异：市场竞争、需求规模和技术溢出均是商品市场分割影响地区生产率的重要途径，且需求规模起主导作用；资源配置效率和市场进入退出壁垒是要素市场分割影响地区生产率的传导机制，其中资源配置效率起主要作用。

  2020年01期 96-110页 [查看摘要][在线阅读][下载 1353K]
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• 地方政府债务对企业负债的影响——基于地市级的经验分析

  汪金祥¹;吴世农²;吴育辉²

  近年来，地方政府债务规模扩张积聚的风险引起了政府监管者的关注，其产生的经济后果也成为了新的研究课题。文章基于全国266个地市数据，实证检验了2008-2017年地方政府债务规模对当地上市公司负债水平和债务成本的影响。研究发现：首先，地方政府债务规模通过减少上市公司的短期负债和经营性负债来降低其负债水平。地方政府债务规模对非国有、基础设施和公益行业和亏损上市公司负债水平的挤出效应更大。其次，地方政府债务规模推高了上市公司债务成本。上述结果说明，地方政府债务规模扩张通过需求竞争机制降低了企业负债水平，通过价格机制推高了企业债务成本。文章的研究结果为地方政府财政政策的微观效应提供了证据，有助于监管层理解企业“融资难、融资贵”的原因，对控制地方政府债务水平，进一步提高企业融资能力，为经济发展注入新活力等也有一定的参考价值。

  2020年01期 111-125页 [查看摘要][在线阅读][下载 1428K]
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公共经济与管理

• 主观空气污染、收入水平与居民幸福感

  叶林祥;张尉;

  大多数国家的经济发展经历表明,经济增长与居民幸福感之间存在着一种倒"U"形关系,即居民收入水平达到一定程度之后,人们的幸福感不仅不会上升,反而可能会下降,这就是所谓的"伊斯特林悖论"。文章利用2016年中国劳动力动态调查数据(CLDS),从收入和居民主观空气污染角度对该悖论进行了解释。首先,不同收入水平的居民对环境污染的敏感程度是不同的。收入水平越高,居民对空气污染越敏感,因此主观空气污染越严重。其次,收入水平越高,环境污染对居民幸福感的负面影响越大。这是因为不同收入水平的居民对环境的要求是不同的,高收入者对环境有更高要求;而对于低收入者来说,他们更倾向于通过经济发展提高收入水平,对经济发展带来的环境污染问题则关注不够。因此,在我国全面建成小康社会以后,在提高居民收入水平的同时,更应该关注人民群众对美好生活的追求,特别是要协调好不同收入群体对美好生活的异质性需求,从而提高我国居民的整体幸福感。

  2020年01期 v.46;No.458 126-140页 [查看摘要][在线阅读][下载 1298K]
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• 新农合大病保险改善了农村居民的健康吗？

  赵为民

  自2012年开始，中国各省市逐步在新农合中引入了大病保险制度，文章采用微观入户调查数据，利用多重差分方法，在纠正了自评健康报告异质性的基础上，实证研究了大病保险对农村居民健康和医疗支出的影响。研究结果表明：更加慷慨的医疗保险会使居民健康的改善幅度增加10%-20%，并且这种作用较为持久，在政策实施后的第三年仍然显著。大病保险同时也刺激了农村居民医疗支出的大幅增长，使家庭人均医疗支出与个人住院支出分别增长了5%和29%。但是上述效应在不同的人群中存在显著差异，从健康改善效应看，农村中上等收入家庭是最大受益群体；从医疗支出的激励效应看，大病保险的激励效应随着家庭人均收入的增加而递增。医疗支出的条件分位数估计结果表明，大病保险对原本医疗支出较高的群体有显著的支出激励作用，而对原本医疗支出较少群体的作用较弱。医疗支出两部分模型的估计结果进一步表明，大病保险并没有提高医疗支出发生的概率，但是对已发生医疗支出的居民，大病保险具有进一步的支出激励作用。上述实证结果通过了一系列的稳健性检验，文章的研究结论为进一步完善中国基本医疗保险制度提供了经验依据。

  2020年01期 141-154页 [查看摘要][在线阅读][下载 1306K]
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• 地方政府的所得税依赖行为对谁更“雪上加霜”：国有企业还是非国有企业？

  刘斌;吴迪;张列柯;

  在税收收入超GDP增长的背景下,剖析地方政府的税收行为特征对于推动"降成本"具有重要意义。文章以企业所得税粘性来度量地方政府的所得税依赖行为,分析了地方政府对不同产权性质企业表现出的所得税依赖差异。研究发现,与非国有企业相比,地方政府对国有企业存在更多的所得税依赖。在息税前利润下降的背景下,国有企业所得税下降的比例有限,地方政府的所得税依赖对国有企业更加"雪上加霜"。同时,与中央国有企业相比,地方政府对地方国有企业存在更多的所得税依赖。进一步研究发现,晋升压力和财政压力强化了地方政府对国有企业尤其是地方国有企业的所得税依赖。在经济下行期、国企比例较低和政府干预较多的地区,地方政府对国有企业尤其是地方国有企业存在更多的所得税依赖。此外,地方政府给予所得税依赖更多的国有企业更多的财政补贴,剔除财政补贴的影响后,研究结论保持不变。

  2020年01期 v.46;No.458 155-169页 [查看摘要][在线阅读][下载 1246K]
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• 《财经研究》简介

  <正>《财经研究》创刊于1956年9月,是上海财经大学主办、面向国内外公开发行的综合性经济类理论刊物。《财经研究》是国内三大核心期刊检索"中文社会科学引文索引(CSSCI)"(南京大学)、"中文核心期刊要目总览"(北京大学)和"中国人文社会科学核心期刊要览"(中国社会科学院)的入选期刊。设有"公共经济与管理"(教育部名栏)、"经济史·经济思想史"、"金融研究"、"财务与会计研究"、"产业经济研究"、"区域经济研究"、"国际经济研究"、"中国经济论坛"和"海外归来"等栏目。《财经研究》为高校经济学龙头期刊,是全国高等学校文科学报财经高校联络中心的

  2020年01期 v.46;No.458 2页 [查看摘要][在线阅读][下载 253K]
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