马丹;何雅兴;黎春;基于"逆全球化"背景和贸易摩擦加剧的事实,文章依据中国1995年4月-2017年9月的宏观经济数据,采用混频动态因子随机波动模型(Mixed_GFSV)和马尔科夫转换框架分别测算了中国宏观经济不确定性和中国与世界的经济周期联动性,并利用带有贝叶斯变量选择的向量自回归模型(VAR-BVS)研究了两者同经常账户失衡之间的动态影响关系及影响的结构异质性。研究发现:(1)中国与世界的经济周期联动性对经常账户失衡的影响在不同时期具有非对称性,即全球金融危机后,联动性下降将加速经常账户失衡,而全球金融危机前则完全相反;两者之间的关系近似于一个以中国与世界的经济周期联动性为横轴,以经常账户失衡环比增速为纵轴的倒"U"形曲线。(2)无论危机前还是危机后,宏观经济不确定性对经常账户失衡均起到了"加速器"作用。长期来看,宏观经济不确定性升高会加速经常账户失衡;短期而言,除了国内经济环境的影响外,中国与世界的经济周期联动性下降对加速经常账户失衡也起着重要作用。(3)中国与世界的经济周期联动性、宏观经济不确定性影响经常账户失衡的原因可能在于国际分工和要素流动、预防性储蓄动机。国内外经济环境与经常账户失衡之间的关系存在结构上的异质性,这与货物贸易、服务贸易之间的关系不同。上述结论表明,持续稳定的国内经济环境和积极协作的国际经济环境是改善经常账户失衡的重要条件。
2019年08期 v.45;No.453 84-97页 [查看摘要][在线阅读][下载 1472K] [网刊下载次数:36 ] |[阅读次数:150 ] 宫汝凯;近年来,中国对外直接投资(OFDI)规模出现持续快速扩张,探索其背后的推动因素具有重要的现实意义。政策不确定性是企业在投资决策过程中面临的系统性冲击,在经济转型过程中,潜在的政府干预将带来较大的政策不确定性。经济转型背景下的政策不确定性可能是解释中国对外直接投资快速扩张的重要视角。鉴于此,文章将政策不确定性、经济转型和OFDI置于同一个分析框架,在理论分析的基础上,综合运用2003-2015年分省面板数据和Baker等(2016)构建的经济政策不确定性指数实证分析转型期间中国对外直接投资持续快速扩张背后的非市场因素。研究结果表明:(1)经济政策不确定性越高,地区OFDI的规模越大,这一效应在2008年之后和中西部地区更为明显;(2)市场化和产权改革的推进均对OFDI具有显著的促进作用,而持续的对外开放则对OFDI产生明显的抑制效应;(3)政策不确定性对OFDI的推动效应随着市场化、产权改革和对外开放等"三维"经济转型的持续推进而降低。文章的研究结论为理解中国OFDI持续快速扩张提供了新的视角,同时也为中国实施"走出去"战略提供政策启示。
2019年08期 v.45;No.453 98-111页 [查看摘要][在线阅读][下载 1105K] [网刊下载次数:52 ] |[阅读次数:75 ]