财经研究

2014, v.40;No.396(11) 82-96

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盈余信息、个人投资者关注与股票价格
Earnings Information,Individual Investor Attention and Stock Prices

王磊;孔东民;

摘要(Abstract):

文章利用股票日内交易数据构建订单流不平衡指标,考察了个人投资者在不同信息属性盈余公告上的注意力分配情况及对股票价格产生的影响。结果表明:(1)个人投资者倾向于关注好消息公告,公告期间股票交易量异常高,受有限注意力制约,其在公告期间表现出显著的净买入行为;(2)个人投资者的净买入行为引起股票价格在盈余公告期间大幅上涨,随着公告后投资者对上市公司的关注恢复到常态,股票价格发生反转,上述发现验证了价格压力假说;(3)个人投资者的净买入行为引起股价在公告日对盈余信息的反应更为强烈,但公告后价格漂移对盈余信息的敏感程度下降,说明投资者关注能够提高信息解读效率。

关键词(KeyWords): 盈余公告;个人投资者;有限注意;股票价格

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家自然科学基金项目(71203139,71372130,71173078);; 教育部人文社会科学基金项目(12YJC630203);; 上海市教育委员会和教育发展基金会“晨光计划”(12CG64);; 上海对外经贸大学“085工程”建设项目

作者(Author): 王磊;孔东民;

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参考文献(References):

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