财经研究

2010, v.36;No.338(01) 123-133

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终极控股股东控制权与全流通背景下的大股东减持
Ultimate Control Right and Holding Reduction of Large Shareholders under Full Circulation

俞红海;徐龙炳;

摘要(Abstract):

股权分置改革完成后,随着大批限售股解禁,大小非减持已成为当前理论界和实务界共同面临的关键问题。文章在理论上首次通过动态模型研究大股东减持,结果发现控股股东最优减持与其现金流权及公司治理水平正相关,而与控制权私利、外部市场回报负相关,且减持并非其必然选择。同时,由于调整成本的存在,控股股东减持是一个持续的动态过程。基于第一大股东减持数据,实证研究结果基本验证了理论发现。文章揭示了大股东减持的内在机制,为股权分置改革后大股东持股结构调整提供了理论依据,同时也在一定程度上解释了当前市场上的减持现象。

关键词(KeyWords): 股权分置改革;全流通;终极控股股东;大股东减持;公司治理

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家自然科学基金项目(70673056,70803027,70873080);; 教育部新世纪优秀人才支持计划项目(NCET-07-0533);; 上海市哲学社会科学规划项目(2008BJB003)

作者(Author): 俞红海;徐龙炳;

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参考文献(References):

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